产业政策对并购商誉的微观影响

改革网 www.reform.net.cn 2025-05-13

顾乾坤彭凯余芳

摘要：基于2007—2023年A股上市公司并购事件数据，系统考察产业政策对并购商誉的微观影响。研究发现，并购标的企业受产业政策支持程度越高，并购新增商誉规模越大，计提商誉减值准备越高，商誉在后续年度更容易发生减值，商誉存续时间越短，存在明显的潮涌效应。异质性检验表明，跨行业并购的潮涌效应更为显著。进一步研究表明，当产业政策转向退出后，“潮涌”转向“潮落”，收购方后续计提商誉减值准备显著减少。政府在制定产业政策时，既要提高产业政策的稳定性和透明度，又要建立产业政策的动态调整机制，避免政策实施过程中出现负面外溢效应；同时，还要完善产业政策退出机制，减少政策转向带来的市场冲击。

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